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一图一观点:政府工作报告中的“收入分配红利”
发表时间:2018-03-12 16:23:1802:39   来源:本站    点击:3285742

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  盈利时,除了去产能、基建、房地产之外,“降成本”的作用可能更为显著(具体参考前期报告《明辨当前工业企业利润增长的真正来源》)利率,因而对市场并无显著负面影响。而且,由于港元并没有触及弱方,金管局并无必要出手干预。

  那么,利率水平;2、发达国家多年超宽松政策使香港累积了很高的基础货币总结余,虽然美联储已收紧政策,但欧日政策仍然非常宽松使得全球流动性环境仍然相对宽松,总结余维持高水平;3、金管局暂未出手干预港元汇率。

  PMI表现低于预期,可能与春节因素有关。然而,同样受到春节因素影响的外贸数据却明显好于预期。2月美元计价的出口额同比增长44.5%,进口额同比增长6.3%。1-2月出口累计增长24.4%,较去年同期快22个百分点左右,进口累计增长21.7%,仅比去年同期慢5个百分点。季调后的2月出口和进口增速均快于上月和去年同期。如果说前两月出口表现好可以一定程度上打消对全球需求的疑虑,那么进口表现稳定说明过去两月间国内需求依然稳定增长。

  其次,高频数据和草根调研数据也呈现了截然不同的景象。根据我们机械刘荣团队调研徐工、柳工、三一经销商的情况,今年1季度汽车起重机、装载机、挖掘机等销售依然供不应求,尤其是泵车销量在前两月翻倍,好于预期。机械团队估计2017年我国泵车保有量5.2万台,目前实际开工的泵车可能达到4万台,据此泵车开工率达到76.9%。工程机械的数据显示节后实体需求逐步回复,项目逐步复工。

  与此同时,水泥价格继续下跌,螺纹钢库存续创新高。截至3月9日,华东地区水泥价格为445.14元/吨,2月以来累计下跌10.6%,较去年末下跌19.4%。3月以来螺纹钢库存突破1000万吨大关,达到2014年来的历史最高水平。这直接导致上周螺纹钢期货价格下跌由4024元/吨跌至3709元/吨,一周下跌了315元/吨。这是去年4月以来单周最大跌幅。这些数据却显示节后实体经济需求恢复情况不是太理想。

  另外,金融监管下融资环境的恶化加深市场对后期实体经济走势的担忧。尽管前两月新增信贷投放量高于去年同期,但新增社会融资规模较去年同期负增长。资金来源问题是影响今年实体经济表现的关键因素之一。

  导致当前基本面形势依然较为混沌的原因有很多。例如天气情况不佳,影响了开工率。企业和经销商节前对需求形势过于乐观,使得库存在此情况下难以明显下降。再者,今年春节较晚,导致两会召开时间与元宵节节后开工无缝连接,而且今年两会是换届大会,会期较长,也可能对节后开工有一定的影响。

  总之,由于各项数据指示的方向并不一致,因此对实体经济判断的时间窗口只能推后至3月中下旬。扑朔迷离的基本面形势下有一点是可以确定的,由于目前并没有非常明显的节后复工数据支持,即使不考虑基数原因,今年3月乃至1季度的经济形势应该弱于去年同期以及去年4季度。

  

  

  GDP的增长,预算赤字率由3%调低至2.6%,过去5年来首次降低赤字率水平。

  在具体研究中,

  2018年实际赤字需要预估三个部分。一是,根据2018年赤字率2.6%,倒算出名义GDP增速为10.7%。二是,2018年草案提及中央预算稳定调节基金调入2130亿元,从中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算调入323亿元。2017年末,中央预算稳定调节基金余额4666亿元,余额较2016年不降反升1988亿元,该预算余额充足。三是,地方财政使用结转结余及从地方预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金,2017年该规模是8505亿元,假设2018年这部分降至1400亿元。CPI中的鲜菜权重估计确有微幅调降

(责任编辑:DF302)

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